Na začátku to vypadalo jako perfektní tah – firmy jako Strategy (dříve MicroStrategy) začaly mohutně nakupovat Bitcoin, což inspirovalo mnoho dalších společností k podobnému obchodnímu modelu.
Tyto společnosti si daly za cíl, aby se kryptoměny staly klíčovým prvkem jejich firemní strategie. Nicméně podle nedávné analýzy od Standard Chartered bylo pro mnohé toto tempo neudržitelné.
Klíčové ukazatele pod tlakem
Jedním z klíčových ukazatelů pro tyto firmy je takzvaný mNAV (market Net Asset Value), tedy poměr mezi tržní hodnotou firmy a hodnotou jejích kryptoměnových aktiv.
Hodnota mNAV nad 1 umožňuje společnostem emitovat nové akcie a dále zvyšovat množství digitálních aktiv, avšak pokud klesne pod 1, růst se stává složitým a rizikovým.
Nedávno známé společnosti jako Strategy, Bitmine, Metaplanet a DeFi Development Corp čelily propadu mNAV pod tuto kritickou hranici, což zablokovalo jejich možnost dále růst prostřednictvím dalších nákupů kryptoměn.
Rozlišování silných od slabých
Podle Standard Chartered tento vývoj urychlí rozdělování firem a povede k jejich konsolidaci. Přežijí především ti největší hráči s výhodným financováním a schopností generovat zisky například prostřednictvím stakingu.
Mezi favority patří nejen lídři jako Strategy a Bitmine, ale i ty, které umí levně získávat kapitál. Silné společnosti mohou začít kupovat slabší konkurenty, jejichž tržní hodnota je nižší než skutečná hodnota jejich kryptoměn.
Rozšíření za hranice Bitcoinu
Zpočátku se firemní plány zaměřovaly téměř výlučně na Bitcoin, avšak postupně se začínají zaměřovat i na další digitální měny jako Ethereum a Solana.
Tato diverzifikace podle analytiků přispívá ke stlačení mNAV napříč celým trhem. Hlavními důvody jsou přesycení trhu, nedůvěra investorů a stále složitější obchodní modely, které nemusí být vždy založeny na reálných základech.
Pouze několik málo firem si podle výzkumu může udržet prémiový mNAV, a to díky silnému vedení, dobře promyšlené strategii a schopnosti rychle reagovat na změny na trhu.
Riziko bubliny na trhu
Již v červnu upozorňovala investiční společnost Breed na to, že pouze malý počet firem investujících do kryptoměn unikne takzvané spirále smrti způsobené nízkým mNAV. NYDIG také varoval, že rozdíl mezi tržní kapitalizací a reálnou hodnotou držených kryptoměn se neustále zmenšuje, což snižuje atraktivitu pro investory.
Greg Cipolaro, výzkumný ředitel NYDIG, přičítá tuto situaci kombinaci několika faktorů, mezi které patří:
- příliv nových akcií
- změny ve vedení firem
- obavy z uvolňování zamčených tokenů
- nedostatečná diferenciace mezi společnostmi
Někteří odborníci přirovnávají současné modely správy digitálních aktiv k syntetickým finančním produktům, jako jsou CDOs (collateralized debt obligations), které byly klíčovou součástí finanční krize v roce 2008.
Podle Josipa Rupeny, generálního ředitele firmy Milo, se z původně jednoduchých produktů, jako jsou hypotéky či Bitcoin, stávají komplikované nástroje s riziky, která běžní investoři těžko chápou.
Top burzy
