Banky jako skutečná výzva, ne Saylor
Analytický tým vedený Nikolaosem Panigirtzoglouem z JPMorgan vydal 9. července zprávu, která mění pohled na dosavadní obavy trhu. Investoři se dosud obávali, že firma Strategy (dříve MicroStrategy) začne prodávat své bitcoiny. V červenci totiž společnost prodala 3 588 bitcoinů za 216 milionů dolarů k pokrytí dividend z prioritních akcií, což byl její největší prodej dosud.
Strategy prodala více než 3500 bitcoinů: Trh se rychle zotavil!
Podle banky se však toto nejeví jako hlavní problém pro trh. „Strategy nepředstavuje nejzávažnější strukturální hrozbu pro bitcoin,“ uvedli analytici. Zmíněné prodeje, přestože firma drží asi 4 % všech bitcoinů v oběhu, způsobují jen krátkodobý tlak na prodej, což představuje střednědobou volatilitu, nikoliv zásadní riziko. Skutečné ohrožení přichází z úplně jiného směru. Tradiční finanční instituce se snaží osvojit blockchain, ale zároveň obcházejí veřejné sítě.
Reálné riziko spočívá v tom, že banky spíše preferují uzavřené blockchainové systémy než otevřené.
Otevřené versus uzavřené blockchainy
Co to znamená v praxi? Existují dva typy blockchainů. Veřejný blockchain, například Bitcoin nebo Ethereum, je přístupný každému. Naopak uzavřený, neboli „permissioned“ blockchain, je jako exkluzivní klub, kam vstup umožňuje jen provozovatel po důkladné kontrole identity.
JPMorgan upozorňuje, že banky volí spíše uzavřené blockchainy, které jim zajišťují soukromí, kontrolu, prevenci praní špinavých peněz a právní jistotu. Příkladem je jejich vlastní platforma Kinexys, jejíž transakce přesáhly 4 biliony dolarů.
Pokud by se tokenizace, platby a vypořádání obchodů přesunuly na tyto uzavřené platformy, kryptosvět by čelil nižší likviditě a omezení přílivu kapitálu, což by postihlo i samotný bitcoin.
Soutěž tokenizovaných vkladů a stablecoinů
Konkurenčním příkladem jsou tokenizované bankovní vklady představující digitální nároky na peníze v bance, s regulací a pojištěním. Rozšíření této formy by mohlo znamenat vytlačení stablecoinů z institucionálních plateb. Banka pro mezinárodní platby (BIS) také varuje před veřejnými sítěmi pro důležitou finanční infrastrukturu a upřednostňuje tzv. sjednocené účetní knihy. Stejnou cestou jde projekt SWIFT i příprava digitálního eura a jüanu.
Tokenizovaný trh s reálnými aktivy má hodnotu asi 50 miliard dolarů, především na Ethereum. Podle analytiků je to zatím jen počáteční fáze experimentování. S postupem času se mohou emise a vypořádání přesunout na privátní platformy, zatímco veřejné sítě zůstanou pro propojenost a distribuci.
Možné omyly JPMorgan
Existují však scénáře, které by mohly tuto analýzu zpochybnit. Jedním je hybridní model, kde veřejné a soukromé sítě koexistují a spolupracují. Druhým je růst stablecoinů pod lepšími regulačními podmínkami. Třetím scénářem je to, že bitcoin udrží status „digitálního zlata“ a ochrany proti inflaci, bez ohledu na to, co se děje v jiných oblastech kryptoměnového světa.
Připravovaný zákon CLARITY Act podle analytiků hrozbu neeliminuje; mohl by banky motivovat k vydání vlastních tokenizovaných vkladů na úkor veřejných stablecoinů. Důležité je zmínit, že JPMorgan provozuje síť Kinexys, což může ovlivnit jeho pohled. To však neznamená, že jejich analýza je špatná, ale je důležité zohlednit zdroj i obsah.
Tento text není investičním doporučením. Investování do kryptoměn nese riziko ztráty vloženého kapitálu.
Top burzy
