Jim Bianco, bývalý analytik z Wall Street a zakladatel společnosti Bianco Research, se vyjádřil k současné situaci s ETF Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).
Toto bitcoinové ETF vzniklo konverzí stejnojmenného již léta fungujícího investičního fondu Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), poté co SEC povolila jeho konverzi na spotové ETF.
Ve zprávě při spuštění ETF tak mělo přibližně 620 000 BTC, zatímco ostatní emitenti bitcoinových ETF začínali na nule. Tuto pozici však Grayscale využil k tomu, aby si ponechal správcovské poplatky na vysoké úrovni až 1,5 %, zatímco konkurence začala s poplatky v rozsahu od 0 % do 0,5 %.
Investory však vysoké poplatky netěší a proto prodávají podíly v GBTC, aby z fondu odešli. Někteří tak úplně opustí bitcoinové ETF, zatímco ostatní si koupí ETF s levnějšími poplatky.
Jim Bianco označil poplatky u GBTC za největší problém současných odlivů z bitcoinových ETF, ale zároveň se domnívá, že alespoň polovinu odlivů z GBTC tvoří investoři, kteří přecházejí na ETF s nižšími poplatky. Jinak řečeno „peníze zůstanou v BTC“, respektive ho opustí jen na krátkou dobu.
Od konverze GBTC na spotové Bitcoinové ETF zaznamenal tento fond nepřetržité denní odlivy kapitálu, které do 25. března 2024 dosáhly celkové částky více než 14 miliard USD.
Proč Grayscale nesníží poplatky?
Bianco naznačil, že Grayscale by mohla mít dva důvody, proč se poplatky stále rozhodla nesnížit a být tak konkurence schopna. Jinak řečeno zastavit odlivy, aby její bitcoiny nadále zůstaly ve zprávě a nepřešly ke konkurenci.
Jedním z možných vysvětlení je, že Grayscale analyzoval daňovou povinnost svých držitelů GBTC a došel k závěru, že někteří z nich nebudou ochotni prodávat. Důvodem je příliš velké daňové zatížení, pokud by chtěli fond opustit. Jinak řečeno věří, že tento faktor je nutí být jakýmisi „rukojmími“ v rukou Grayscale s vyššími poplatky.
Dalším důvodem držení poplatků tak vysoko oproti konkurenci je podle Bianca vidina cenového růstu Bitcoinu (BTC). Pokud by však cena Bitcoinu klesla, taková strategie by mohla mít katastrofální následky. Pro držitele GBTC by už totiž daňová povinnost nemusela být tak odrazující v případě poklesu hodnoty jejich portfolia.
Investoři se nezajímají o GBTC
Eric Balchunas, ETF analytik z Bloombergu, řekl v reakci na Biancovu teorii, že GBTC možná nikdy nezaznamená příliv kapitálu. Pokud však cena Bitcoinu poroste, Balchunas předkládá, že GBTC ustojí pokračující odlivy bez problémů.
Spotové bitcoinové ETF v USA se objevily také díky vítězství Grayscale v soudním sporu s Komisí pro cenné papíry a burzu (SEC). SEC byla totiž soudem přinucena přehodnotit žádost Grayscale o konverzi GBTC na ETF.
Balchunas spekuluje, že společnost Grayscale předpokládá, že i kdyby jejich GBTC přišlo o všechny investory, šílenství kolem ETF by nafoukl cenu Bitcoinu dostatečně na to, aby to vykompenzovalo jejich ztráty.
Zdroj: cointelegraph.com
