Místo pouhého prodeje produktů nebo služeb vkládají do své rozvahy miliardy dolarů v mincích, jako je Bitcoin, Ethereum nebo dokonce Dogecoin, a pak kolem těchto zásob řídí svou společnost. Tyto firmy se někdy nazývají krypto treasury companies. Žijí a umírají podle ceny mincí, které drží. Pojďme si rozebrat, jak fungují, proč to dělají a jakým rizikům čelí, když se trhy zhorší.
Co je to kryptoměnová treasury společnost?
Je to veřejně obchodovaná společnost (kótovaná na akciovém trhu), která nakupuje a drží velké množství kryptoměn. Její hlavní „obchodní model“ je v podstatě:
- Sbírejte kryptoměny (jako BTC, ETH, DOGE).
- Využijte nástroje Wall Streetu (prodej akcií, zpětný odkup akcií, emise dluhopisů) ke správě těchto zásob.
Klasickým příkladem je Strategy (MicroStrategy), která se postupem času proměnila v „bitcoinovou společnost“. V roce 2025 drží více než 600 000 BTC. Prodává akcie a dluhopisy, aby získala peníze, a poté nakupuje další bitcoiny.
- SharpLink Gaming je finanční společnost spravující Ethereum. Disponuje miliardami ETH a nedávno zahájila program zpětného odkupu akcií v hodnotě 1,5 miliardy dolarů, počínaje odkupy akcií v hodnotě 15 milionů dolarů.
- Forward Industries uvádí, že se stane finanční společností Solana.
- CleanCore sbírá Dogecoiny a již nyní drží stovky milionů DOGE.
Proč by to jakákoli firma dělala?
- Růst ceny akcií: Pokud se akcie společnosti obchodují za více, než je hodnota mincí, které drží (tzv. „prémie“), může společnost vydat nové akcie, tyto peníze použít na nákup dalších kryptoměn a každou akcii tak ještě více zhodnotit.
- Investoři: Být „bitcoinovou společností“ nebo „dogecoinovou společností“ je skvělý marketingový trik. Přitahuje pozornost investorů a médií.
- Nová účetní pravidla pomáhají: V minulosti musely společnosti odepsat hodnotu kryptoměn, když ceny klesly, ale nemohly tak snadno zaznamenávat zisky. V roce 2023 to nová účetní pravidla v USA zjednodušila: společnosti nyní mohou ve svých finančních výkazech uvádět skutečnou tržní hodnotu kryptoměn. Díky tomu je tento model pro finanční ředitele méně komplikovaný.
ETH vs. BTC vs. státní dluhopisy DOGE
- Ethereum (ETH): Společnosti zabývající se ETH mohou také sázet své mince, aby dosáhly výnosu (například úroků). Tento příjem jim může pomoci s provozem společnosti nebo financovat zpětné odkupy akcií, aniž by musely prodávat své ETH. To dává státním dluhopisům ETH určitou výhodu.
- Bitcoin (BTC): BTC státní dluhopisy jsou sázkou na čisté „digitální zlato“. Žádný výnos, ale příběh je jednoduchý: držte BTC a neprodávejte. Šablonou je MicroStrategy.
- Dogecoin (DOGE): Nejrizikovější jsou státní dluhopisy DOGE. DOGE negeneruje výnos a jeho cenu ovlivňují převážně memy a humbuk kolem něj. Některé firmy ale sázejí na to, že komunita + značka = dlouhodobá hodnota.
- Solana (SOL): Státní dluhopisy SOL jsou novější. Jsou sázkou na rychle rostoucí ekosystém blockchainu. Nesou větší potenciál růstu, ale také větší riziko realizace.
Jak fungují zpětné odkupy a prodeje akcií
Zde je trik, který tyto společnosti hrají se svými akciemi:
- Pokud se akcie obchodují nad hodnotou mincí, které drží: Společnost prodá nové akcie, peníze použije na nákup dalších kryptoměn a každou akcii podpoří větším množstvím kryptoměn než dříve. Dobrý obchod pro stávající investory.
- Pokud se akcie obchodují pod hodnotou svých mincí: Vydání nových akcií by oslabilo všechny, takže společnost by mohla udělat opak, odkoupit zpět své vlastní akcie, aby snížila diskont. Přesně to SharpLink nyní dělá s ETH.
Pokud zpětný odkup funguje, investoři se cítí sebejistěji a cena akcií se blíží hodnotě kryptoměny, kterou drží. Pokud selže, společnost jednoduše utratí hotovost (nebo prodá kryptoměny), aniž by problém vyřešila.
Vydrží tento model?
Může to fungovat, když:
- Akcie společnosti se obchodují na úrovni nebo nad hodnotou její kryptoměny.
- Mince, kterou drží, má silnou poptávku a vysokou likviditu (BTC, ETH).
- ETH pokladní dluhopisy získávají stabilní odměny za staking, které pokrývají zpětné odkupy nebo výdaje.
- Společnost vykazuje jasné a transparentní finanční výkaznictví.
Rozbije se, když:
- Akcie si dlouhodobě udržují slevu oproti své krypto hodnotě.
- Společnost se příliš zadluží a v případě poklesu je nedokáže splácet.
- Mince, kterou drží, je super volatilní a nemá žádný výnos (riziko DOGE).
Co se děje na medvědím trhu?
Zde se strategie skutečně otestuje.
- Získat peníze se stává nemožným. Pokud se akcie obchodují hluboko pod hodnotou mincí, vydávání nových akcií situaci jen zhorší.
- Zpětné odkupy mohou vyčerpat hotovost. Společnosti začnou nakupovat vlastní akcie, aby tuto mezeru zaplnily, ale to stojí peníze a někdy to znamená prodej kryptoměn k jejímu financování.
- Dluhový tlak roste. Pokud si půjčili peníze během býčího růstu, tyto úrokové platby nezmizí ani na medvědím trhu.
- Zisky vypadají chaoticky. Protože ceny kryptoměn tak silně kolísají, kolísají i zisky společností. Investoři mohou ztratit trpělivost.
Na co by si měli investoři dát pozor?
Pokud se díváte na jednu z těchto akcií, zde jsou klíčové signály:
- Cena vs. čistá hodnota aktiv (NAV). Obchoduje se akcie nad hodnotou své kryptoměny, nebo pod ní? Nad hodnotou = setrvačník růstu, pod ní = stres.
- Úroveň zadlužení. Pákový efekt pomáhá při býčím růstu, zabíjí při medvědím.
- Zásady stakingu (pro ETH). Používají pouze výnos ze stakingu, nebo investují do jistiny?
- Typ mince. BTC a ETH mají hlubokou likviditu. DOGE a SOL jsou pikantnější, ale rizikovější.
- Zveřejnění. Mají jasno v tom, kolik kryptoměn drží a jakou hodnotu má každá akcie?
Kam tohle spěje?
Pokud se ukáže, že ETH treasuries jako SharpLink uspějí, očekávejte, že se objeví další „společnosti s jednou mincí“: společnost Solana, společnost DOGE, možná i společnost meme coin. Tyto firmy se stanou veřejně obchodovatelnými obaly pro kryptoměny, zčásti marketingovou hrou, zčásti hrou s rozvahou.
Stoupají a klesají s cykly mincí, které drží. V dobrých časech mohou překonat samotné mince. Ve špatných časech mohou podat špatný výkon.
Závěr
Kryptoměnové treasury společnosti jsou v podstatě wall streetskými obaly pro kryptoaktiva. Dokážou zvýšit atraktivnost expozice vůči mincím přidáním nástrojů akciového trhu, jako jsou zpětné odkupy a prodeje akcií. Zároveň ale přidávají další pohyblivé části a více způsobů, jak v případě poklesu selhat.
Pokud se vám mince líbí, je obvykle jednodušší si ji na Millionero koupit. Pokud chcete něco navíc, pečlivě sledujte poměr ceny a čisté hodnoty aktiv (NAV), dluhu a toho, jak řídí zpětné odkupy.
Zaregistrujte se na Millionero a zapojte se do obchodování s kryptoměnami ještě dnes! Millionero můžete také sledovat na X, Instagramu, Facebooku a LinkedIn, kde získáte nejnovější informace!
